Devaluación

Devaluación: Gobierno negocia un muro de dólares a cambio de eliminar la regla que alimenta el carry trade. ámbito.com | Julián Guarino. El ministro Luis Caputo quiere una pared de dólares del FMI, ahora. Promete hacer las modificaciones con el dólar. La idea es alejarse del momento electoral. El paquete financiero con el FMI alcanzaría los u$s20.000 millones, combinando dinero fresco y refinanciación bajo un esquema que incluye algo parecido al Plan Brady 2.0. El gobierno de Javier Milei ultima los detalles de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), un paso decisivo para consolidar una barrera financiera –un "muro" de dólares – que contenga las presiones cambiarias antes de las elecciones legislativas de octubre.

El dato central es que ese muro tiene, para el Gobierno, una forma asimétrica, una mayor dimensión de desembolsos en el arranque, ahora, muy pronto, un final en el tiempo menos pretencioso. Es decir, el ministro Luis Caputo quiere que le adelanten los fondos que, supuestamente, deberá utilizar para el repago al propio FMI. El dinero es fungible, se sabe, y los DEG del FMI pueden mimetizarse en el maelstrom de las reservas del BCRA. Los lineamientos principales del programa –monto total, tasa de interés y esquema cambiario– dicen en la Casa Rosada, están definidos, aunque resta precisión sobre el desembolso inicial, clave para estabilizar las reservas del Banco Central y evitar una escalada del dólar paralelo. En el Gobierno señalan que, por estas horas, el staff del FMI analiza informalmente el caso argentino, pese a que la reunión no aparece en su calendario público, un indicio de la urgencia que imprime el gobierno a las negociaciones. Ámbito contactó hoy con fuentes oficiales del organismo que dijeron no tener información de ese encuentro.
El entendimiento, enmarcado en un programa de Facilidades Extendidas (EFF), contempla un préstamo estimado entre u$s10.000 y u$s20.000 millones, con una tasa del 5,63% –inferior al 6,46% del acuerdo previo– y un período de gracia de cuatro años y medio. El objetivo formal es recomponer las arcas del Banco Central, que cerró 2024 con reservas netas negativas por u$s6.200 millones, y honrar compromisos con el propio Fondo, cuyo vencimiento de capital asciende a u$s4.500 millones este año. Sin embargo, el foco real está en el "muro": un desembolso inicial robusto que permita desactivar el crawling peg del 1% mensual, desandar la liquidación del dólar blend y transitar hacia una flexibilización del cepo cambiario sin desatar una corrida.
El nuevo acuerdo con el FMI, la clave para el Gobierno en las reservas. Trascendidos recalan por estas horas en la figura de Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, quien, según entienden las fuentes consultadas, le habría recomendado al ministro Luis Caputo acelerar los ajustes en el programa financiero y económico, y hacerlo ahora, con la finalidad de destrabar este desembolso clave del FMI antes de que las tensiones cambiarias se agraven.
La coyuntura apremia. En las últimas dos semanas, el Banco Central sacrificó más de u$s1.200 millones para mantener a raya al dólar paralelo, que roza los $1.300, mientras la brecha con el oficial supera el 20%. Con las elecciones legislativas a siete meses, el Ejecutivo requiere una inyección inmediata de divisas para ganar margen de maniobra. La estrategia incluye adelantar modificaciones en la política cambiaria, buscando evitar una economía turbulenta y una presión inflacionaria más alta en la previa electoral, en un contexto interno y externo que observa con atención el desempeño del Gobierno. El presidente Milei anticipó que el anuncio oficial podría concretarse a mediados de abril, aunque el FMI mantiene cautela: la revisión informal de esta semana precede a una votación definitiva aún sin cronograma, dejando al mercado en un compás de espera que podría extenderse hasta 20 días.
El acuerdo también tiene implicancias externas y domésticas. En el ámbito internacional, el gobierno confía en el respaldo de Estados Unidos, que controla el 16,5% de los votos en el directorio del FMI y cuenta con el aval implícito del G7. Si bien el ministro Luis Caputo descartó viajes inmediatos a Washington, el embajador Gerardo Werthein intensifica contactos para asegurar el apoyo político, una gestión que cobra relevancia tras las recomendaciones de Bessent.
Para los mercados, el tamaño del "muro" será determinante. Analistas de J.P. Morgan y Bank of America observan un virtual repunte en los ADR argentinos, con subas del 5% en las últimas jornadas, pero advierten que un desembolso inicial inferior a u$s5.000 millones podría desencadenar una reversión abrupta. El riesgo de que la situación social se agrave también planea como un factor que podría complicar la gobernabilidad, más allá de la coyuntura financiera. En definitiva, el éxito del plan económico de Milei depende de esta barrera de liquidez: si es sólida, otorgará estabilidad hasta octubre; si resulta insuficiente, las tensiones cambiarias podrían precipitar una crisis de magnitud. En rigor, los muros no solo delimitan: en ocasiones, son la última línea de defensa frente a la incertidumbre.
De qué está hecho el paquete teórico del FMI de u$s20.000 millones
El paquete financiero con el FMI alcanzaría los u$s20.000 millones, combinando dinero fresco y refinanciación bajo un esquema que incluye algo parecido al "Plan Brady 2.0". Este plan reestructura el acuerdo firmado en 2022, devolviendo al Gobierno aproximadamente u$s4.000 millones en fondos de libre disponibilidad –equivalentes a 3.100 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG) pagados en el último año– para fortalecer las reservas del Banco Central sin aumentar la deuda total con el organismo.
A esto se sumarían entre US$1.658 y US$4.658 millones adicionales de dinero fresco, llevando el desembolso inicial a un rango de u$s5.000 a u$s8.000 millones, destinados a apuntalar la transición hacia un tipo de cambio unificado y eliminar el cepo cambiario. El resto, cerca de u$s12.000 millones, se destinaría a refinanciar vencimientos previstos entre 2026 y 2029, bajo la tasa del 5,63%.

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25/03/2025 (8125)